密集刺激后,高层会议释放新的经济信号

过去几年,中国经济就像一个在高速路上的货车,很多时候,经济政策都是“一脚油门、一…

时隔两月,中央政治局再此召开会议,说不上密集,但这次召开的时间点有玄机。

4月17日,中国一季度经济数据公布,GDP增长6.4%,与上年四季度持平,至少没恶化,表现超预期,毕竟过去几个月,互联网企业大裁员、民企普遍反应日子不好过。

不过,一季度经济中也有亮点,股市一季度的表现刷新了不少人的认知,投资者情绪昂扬,券商也赚得钵满;房地产又重新复苏,而且部分城市出现了过热的情况。

这些亮点来自哪?其实和前期的密集刺激有很大关系,很显然,大水漫灌是不符合“高质量增长”主基调的,这时候中央政治局会议召开,目的不言自明。

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昨天下午,新华社发布会议全文,一见君逐字分析,会议主要研究了三个问题:当前经济形势、脱贫攻坚和审议《中国共产党宣传工作条例》。

以上三个,每个都很重要,但今天重点分析第一个,这关乎之后中国经济怎么走?是继续放水刺激还是会适度收紧,都隐藏在会议看似枯燥的文字中。

首先来看这个会议是如何看待第一季度经济情况的。核心表述如下:

主要宏观经济指标保持在合理区间,市场信心明显提升,新旧动能转换加快实施,改革开放继续有力推进,一季度经济运行总体平稳、好于预期,开局良好。

这句话背后隐含的信息有三:

1、认可一季度6.4%的经济增速。今年两会上定的整年经济增长目标是6.0%-6.5%,很显然,6.4%的增速几乎达到了“上限”。

2、经济的亮点来自哪?股市、结构调整和对外开放,对于中间一个,一见菌其实感受不深,但股市和对外开放方面确实表现不俗。

3、定调:好于预期、开局良好。尤其是“好于预期”真的来之不易。

表扬之后,就要开始说问题了,这才是本次会议的重点,表述如下:

坚定不移推动高质量发展,着力深化供给侧结构性改革,持续打好三大攻坚战,继续实施积极的财政政策和稳健的货币政策,适时适度实施宏观政策逆周期调节。

这句话背后也隐含着很多信息:

1、强调高质量发展,言外之意就是不能搞以前大水漫灌刺激经济的老路。

2、三大攻坚战(去杠杆、搞扶贫、治理环境)不能放松,为什么强调这个,其实一季度去杠杆有松动的迹象。央行公布的一季度金融统计数据显示,一季度人民币新增贷款和社融增量分别为5.81万亿元和8.18万亿元,超出市场预期。

3、适时适度实施宏观政策逆周期调节。如果大家还有印象的话,去年末召开的中央政治局会议是把“逆周期调节”及”稳定总需求”放在首位。

所以,第一季度之后,经济政策方向会发生一些微妙变化,总的基调是:从适度宽松,走向适度收缩。

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基调要变,来自于高层对一季度经济的担心。

比如会议指出,国内经济存在下行压力,这其中既有周期性因素,但更多是结构性、体制性的,必须保持定力、增强耐力,勇于攻坚克难。

这句话意思很明白:尽管一季度经济表现不错,但结构性、体制性的问题还没有解决,这半句是重点,但“必须保持定力、增强耐力”更为关键。

去年底的经济工作会议上,对经济工作做了高强度的逆周期的部署。这些政策有速效的,也有长效的。于是,春节后,各财经部委都在挑灯夜战、快马加鞭稳增长。

比如,中央预算内投资,2019年计划增加400亿,达到5576亿,结果一季度就下发了4460亿,80%的“子弹”打下去了。

又比如,专项债加码。地方专项债今年的规模2.15万亿,比去年增加8000亿。往年这些债券一般要到两会之后再慢腾腾地开始发行,甚至到五月份才开始。但今年则是铆足了劲,一月份就开始大规模发专项债,到了一季度结束,已经发了上万亿的规模。

再比如,很多政策都在一季度密集出台,包括增值税大减税、降低存款准备金率等。

后来的结果大家也看到了,股市涨了、房价抬头了、企业债务率上去了、银行坏账可能也会增加……

作为最高层,最担心的是,子弹短期打完了,后面怎么办?高层看到了成绩,但更在乎长远发展,所以“保持定力、增强耐力”就不奇怪了。

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基调变了,很多政策会跟着变化。

警告房地产抬头的迹象。会议重申“要坚持房子是用来住的、不是用来炒的定位,落实好一城一策、因城施策、城市政府主体责任的长效调控机制。”

2018年末以来,中央层面在布置房地产调控工作时,未提及“房价”问题。只有部委层面,住建部多次强调“稳房价”。

另外,在今年3月,政府工作报告对2019年房地产方面的两百余字的工作部署,却并未提及“房住不炒”,另外同样未提及“房价”。

以前不提,不代表高层要放松房地产,这次重提,其实就是非常明确的信号。

还有一个细节,本次会议没有继续强调“六稳”。而是要通过改革开放和结构调整的新进展巩固经济社会稳定大局。要细化“巩固、增强、提升、畅通”八字方针落实举措。

此外,对于货币政策,会议强调要“松紧适度”。其实,在4月12日央行货币政策委员会2019年第一季度例会上,“进一步加强货币、财政与其他政策之间的协调,适时预调微调,注重在稳增长的基础上防风险”是本次会议的新词汇。

所以,外界预计,本次例会是对2019年以来相关政策的整合,未来货币政策可能要退居其次,配合其他政策。

结语

过去几年,中国经济就像一个在高速路上的货车,很多时候,经济政策都是“一脚油门、一脚刹车”,密集刺激后,又要适度踩刹车了,这就是中国经济的“韧性”。

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